触碰你的深处漫画 生息业务捏续“失血”，减值激增吞吃利润，光明肉业昨年岁迹转亏
炒股就看金麒麟分析师研报触碰你的深处漫画，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！
起头：证券之星
旗下领有“大白兔”等知名品牌的光明肉业（600073.SH）事迹正面附进十余年来的最严峻挑战。2025年，公司收入虽同比微增0.65%，扣非后净利润却暴降超268%并转入亏空景色，公司2025年亏空边界创下积年新高。
证券之星阻止到，光明肉业2025年岁迹“变脸”主要受其生猪生息业务负担。2025年，因猪价下行，该业务毛利率由上年的3.16%跌至-10.82%。此外，公司缱绻计提逾9亿元的金钱减值损失，严重吞吃当期利润。讲明期内，光明肉业其他主业情况也不乐不雅。其中，中枢牛羊肉业务收入虽同比增长，毛利率相较公司事迹高点2022年已近乎“腰斩”；安静食物业务2025年已转入负增长轨说念。而本年一季度，公司扣非后净利润再度同比大降逾七成。在光明肉业事迹捏续承压之际，公司控股推动却抛进出主公司以来首个减捏策划，加重了投资者对公司出路的担忧。
01． 生猪生息业务事迹低迷负担全局
光明肉业于1997年上市，主要从事猪肉、牛羊肉类食物及品牌安静类食物建造、坐褥和销售，公司旗下有梅林B2、银蕨、冠生园、大白兔等知名品牌。
财报表示，光明肉业2025年收场收入221.3亿元，同比增长0.65%；收场归母净利润-1.32亿元，同比下落161．%；收场扣非后净利润-1.46亿元，同比下落268.96%。
证券之星阻止到，光明肉业收入和利润均在2022年达到高点。但尔后两年，这两神色的捏续下滑。2025年，天然公司收入增速收场转正，扣非后净利润却转入亏空景色。这是公司近14年来初次录得年度亏空。
光明肉业2025年岁迹承压的根源在于其生猪生息业务的深度亏空与金钱减值的聚集爆发。
数据表示，2025年，国内生猪生息行业一经呈现供应充足、价钱低迷、产能去化加快等特征。受供需失衡影响，生猪价钱全年震撼下行。
2025年，光明肉业生猪生息业务生猪出栏量为102.6万头，与上年基本捏平。但该业求收场收入仅为15.05亿元（营收占比6.8%），同比大降20.66%。因交易本钱降幅有限，该业务毛利率同比下落13.98个百分点至-10.82%。
更严峻的是，受生猪商场行情低迷影响，光明肉业2025年计提的金钱减值损失同比激增逾五倍。其中，因猪价下行，性xxxxfreexxxxx公司2025年计提存货跌价准备达到3.32亿元。此外，公司下属生猪生息板块捏续沟通亏空，公司因此计提永恒金钱减值准备5.73亿元。另外，光明肉业母公司对捏有的从事生猪生息业务的光明农牧51%股权的永恒股权投资进行了减值测试，当期计提减值准备4.9亿元。以上减值事项缱绻减少上市公司磨灭报表利润总数9.06亿元、减少归母净利润4.74亿元。
证券之星阻止到，光明肉业生猪生息业务近几年岁迹波动剧烈，已成为公司的千里重担担。2022-2024年，该业务毛利率辞别为-13.59%、-13.85%、3.16%，盈利才智捏续高度承压。
光明肉业的事迹弱势延续到了本年一季度。本年一季度，公司收场收入61.69亿元，同比增长0.24%；收场扣非后净利润4582万元，同比下落71.98%。
本年一季度，光明肉业交易本钱同比增长达7.57%，远超收入增速，这导致公司毛利润同比权贵下滑，重叠受公允价值变动收益下落等要素影响，公司盈利同比大幅下落。
02． 收入支援业务毛利率较高点近乎“腰斩”
光明肉业其他主业2025年岁迹情况也难言乐不雅。
牛羊肉业务是光明肉业第一大主业，该业务主要由其位于新西兰的子公司银蕨农场从事，居品主要为“银蕨”品牌牛肉、羔羊肉、绵羊肉、鹿肉等。
2025年，外洋牛肉商场呈现供应消弱、价钱高位波动的态势。但讲明期内，97精品综合久久碰8国产新西兰牛羊宰杀量因生息户留养等要素出现下滑，这负担了银蕨农场的牛肉业务事迹。而其羊肉和鹿肉居品的利润空间同比提高部分对冲了这一不利影响。
反馈到财报上，2025年，光明肉业牛羊肉业求收场收入130.4亿元（营收占比58.93%），同比增长10.9%。该业务毛利率同比增多1.25个百分点至7.74%。
不外，2023年、2024年，受牲供词应减少、中国商场牛肉价钱低迷等要素影响，该业务收入捏续下滑。天然该业务2025年收入同比增多，但相较光明肉业事迹高点2022年，该业务收入仍下落10.56%。更严峻的是，该业务毛利率相较2022年的13.34%已险些“腰斩”。
安静食物业务方面，该业务主要由光明肉业子公司冠生园从事，居品主要为大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒、冠生园面成品等。
连年来，受益于国度扩大内需政策等要素，国内品牌食物行业产业边界稳步扩大。但该行业的竞争也不绝加重。同期，冠生园等传统品牌还濒临年青客群触达率偏低、居品转换节拍偏慢、新兴渠说念浸透不足等多重挑战。天然2025年，冠生园招揽多种步调应付商场需求变化，该业务收入仍同比下滑。
2025年，该业求收场收入17.01亿元，同比下落5.01%，该业务营收占比由上年的8.15%下滑至7.69%。不外，因交易本钱降幅较大，该业务毛利率同比增多5.19个百分点至40.19%。
值得阻止的是，2023-2025年，该业务收入增速辞别为17.45%、5.15%、-5.01%，呈现捏续大幅衰减趋势，标明其增长可捏续性濒临严峻挑战。
其他业务方面，该业务2025年收场收入11.35亿元（营收占比5.13%），同比降幅高达41.64%。相较2022年，该业务收入已缩水近六成。
此外，该业务连年来盈利才智捏续欠安，毛利率捏续在3%以下低位逗留。天然2025年该业务毛利率同比增长达7.88个百分点，却仍独一7.5%，尚不足公司合座毛利率水平。
2025年，光明肉业合座毛利率为11.28%，同比提高1.03个百分点，但相较2022年仍下落2.08个百分点。而本年一季度，该认识进一步下滑至8.11%，同比减少达6.27个百分点。
03． 控股推动首抛减捏策划
在光明肉业事迹相接三年严重下滑的配景下，公司控股推动也萌发退意。
本年3月18日，光明肉业公告，公司控股推动上海益民食物一厂（集团）有限公司（以下简称益民食物集团）因计策发展需要，拟通过巨额往复模样减捏公司股份缱绻不向上1866.08万股，即不向上公司总股本的1.99%。本次减捏策划自本公告泄露之日起15个往曩昔后的3个月内（2026年4月9日至2026年7月8日）推行。减捏价钱将按照减捏推行时的商场价钱和减捏模样来笃定。
终端公告泄露日，益民食物集团捏有上市公司无尽售流畅股2.98亿股，占光明肉业总股本的31.82%，以上股份均通过左券转让模样获取。
证券之星阻止到，若是益民食物集团本次完成减捏，将是其成为光明肉业控股推动以来初次减捏。
天然光明肉业在公告中暗示，本次减捏不会对公司解决结构、股权结构及捏续性沟通产生要紧影响，但在公司事迹转亏的明锐关隘，该操作显然向商场传递出了历害的负面信号，激励投资者对公司出路的深层担忧。
值得阻止的是，天然光明肉业2025年岁迹转亏，公司多位高管薪酬却“逆势大涨”。
财报表示，光明肉业董事长兼总裁李俊龙（已于本年3月卸任总裁职务）2025年薪酬从上年的50万元大幅提高至126万元，涨幅向上了150%。此外，公司副总裁王伟2025年薪酬也从上年的24万元激增至90万元，涨幅高达275%。而与之变成反差的是，公司2025年职工东说念主均薪酬同比仅收场小幅增长。这进一步加重了投资者与光明肉业不停层之间的信任裂痕。（本文首发证券之星，作家|刘浩浩）
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
背负剪辑：杨红卜 触碰你的深处漫画