Deepseek V4让Token廉价化，“反向生意经”究竟能不能让迈富时成为“Token第一股”？
4 月 24 日，国产大模型 DeepSeek V4 正式开源，凭借百万级上下文与极致成本优势，迅速成为港股 AI 板块核心催化。市场共识正快速形成：大模型已从稀缺技术资源转向普惠算力基建，AI 产业竞争焦点，正从 “模型能力” 全面转向场景落地、私有数据治理、合规安全与高价值 Token 供给。
产业格局重构之下，通用 Token 陷入价格战，同质化供给导致价值持续稀释。企业端需求显著分化，普通通用数据已无法支撑高精度决策，更难在营销、零售、供应链等高门槛场景稳定交付。市场刚需明确指向可直接产出业务结果、具备行业深度与私有化部署能力的场景化 Token。
全栈 Token 工厂第一股：迈富时能否担得起？
在此背景下，迈富时(02556.HK)作为港股市场稀缺的全栈 Token 工厂第一股，其差异化价值被资本市场重新定价。公司不依附单一大模型，而是以 AI 原生应用平台为核心底座，自主研发本体驱动 AI 操作系统 GenAIOS、KnowForce AI 知识中台、AI-Agentforce 智能体中台 3.0 及全链路 AI 员工矩阵，形成覆盖 “模型调度 - 数据治理 - 知识沉淀 - 智能体协同 - 场景交付” 的完整技术闭环。
其核心商业模式，是将企业分散异构的私有数据、行业知识与业务流程，转化为可直接驱动营收增长的结果导向型场景 Token。在 DeepSeek V4 带动 Token 调用频次与复杂度几何级飙升的浪潮中，迈富时依托全栈自研能力与深厚行业积淀，场景 Token 溢价能力持续走强，成为本轮开源红利的核心受益标的。
业绩端已实现高确定性兑现，增长引擎全面切换至 AI 赛道。
2025 年，公司总营收 28.18 亿元，同比增长 80.8%；AI 应用业务收入 14.87 亿元，同比增长 76.5%，占比达 52.8%。2026 年第一季度，AI 应用业务收入同比进一步增长110.5%，摄影师把我的奶头掏出来了传统营销业务仅微增 0.9%，增长结构优化趋势明确。客户层面，公司累计服务超 21 万家企业，KA 客户数同比增长 105.5%，续费率达 98%，规模效应与客户粘性持续提升。
商业模式迭代加速，Token 经济进入规模化兑现期。公司明确全年目标，将场景 Token 收入占比提升至20%-30%，按调用量计费的商业化路径清晰。叠加中央政 治 局会议定调 “人工智能 +” 行动、上海创新型企业总部资质加持，迈富时在信创安全、数据合规与国产自主可控领域的壁垒进一步巩固。
短期市场情绪或有波动，但从中长期视角看：DeepSeek V4的开源并非对AI产业的替代冲击，Token的廉价化趋势，实际上可能反而会触发“场景Token”需求的指数级扩张。近期政策红利持续释放，叠加产业话题热度不减，已为这一方向提供了可参考的推测依据。
与此同时，迈富时近期密集获得的多项外部认可，也让其“场景Token”的价值兑现路径更加清晰。公司先后荣获“上海市创新型企业总部”授牌，并入选IDC《IDC Market Glance：中国AI Agent市场概览，1Q26》图谱中“营销与销售”、“数据分析”和“智能体开发平台”三大核心模块。两项认定分别从地方政府和第三方研究机构的角度，印证了迈富时在AI Agent领域从数据底座、开发平台到业务应用的完整覆盖与落地能力。
沿此逻辑，迈富时作为港股市场相对稀缺的信创AI与场景Token核心供应商，依托技术壁垒、客户积累与业绩增速，在AI应用层的结果端已形成一定的先发布局优势。那么，在AI产业落地规模化、趋势化的当下，迈富时若持续实现业绩与估值的双重提升，那么担起“场景Token工厂第一股”的标签，或许更多只是时间问题。